“外援”未能如期而至 天津一汽期待双重救赎

椰果烤鱼

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此前，天津一汽夏利汽车股份有限公司（000927.SZ，以下简称天津一汽）与一汽集团似乎从未像近期这样“密切相关”。

5月5日，天 津一汽发布了临时停牌公告。无论是各方人士的分析，还是天津一汽董事会秘书孟君奎的解释，无不将停牌原因指向近期一汽集团董事长的调整。此外，在天津一汽 近期所发布的公告中，其控股股东、一汽集团的上市平台——中国第一汽车股份有限公司（以下简称一汽股份）的“出镜率”也相当高。在部分投资者看来，这可以 总结为：由于上市进展缓慢，一汽股份迟迟没有对天津一汽履行重组承诺，在一定程度上导致了天津一汽的业绩持续下滑。而且在天津一汽被实行退市风险警示后， 一汽股份依然没有启动资产重组。

“外援”未能如期施以援手，使得天津一汽目前仍在设法“全力自救”。不过业内普遍认为，对于天津一汽这个重要的“壳”资源，一汽股份并不会真的“袖手旁观”。

“密切相关”

自天津一汽于4月初被实行退市风险预警之后，一汽股份就时常出现在天津一汽的公告中。

在 此次停牌公告中，天津一汽最初并没有提及一汽股份，只是有所指向地说明停牌是“因媒体报道了公司尚未披露的信息”。但孟君奎却在记者的采访中，道出了停牌 的具体原因：“按照交易所的要求，由于近期相关舆论报道，涉及几家央企变更主要领导人的消息及相关分析，为避免公司股票出现异常波动，公司股票将在相关公 告发布后复牌”。

此外，与天津一汽同为一汽股份控股公司的一汽轿车（000800.SZ），也于同日以同样的原因发布了公告，更从侧面证实了天津一汽此番停牌确实是由一汽集团高层变动的消息所引起。

在部分投资者看来，此番天津一汽停牌，直接展露了其受一汽股份的影响程度之深。而且天津一汽在此前一个多月的公告中，也经常提及一汽股份，其中很多迹象似乎都在暗指：天津一汽之所以面临当前的退市困局，与一汽股份“密切相关”。

4 月29日，天津一汽发布了2015年第一季度报告。报告显示，天津一汽一季度归属于上市公司股东的净利润亏损2.57亿元，较上年同期再度降低 27.36%，情况相当严峻。与此同时，天津一汽还在报告中强调，一汽股份此前对其的三项承诺中，只有一项长期承诺正在履行，另外两项则均未及时履行。由 于其中一项承诺履行的最后期限为4月5日，天津证监局还向一汽股份发出了《关于对中国第一汽车股份有限公司采取出具警示函措施的决定》（以下简称《决 定》），要求其对“未能如期完成承诺”及时采取相应措施，并提交书面整改报告。

“一汽股份承诺通过资产重组或其他方式解决与天津一汽的同 业竞争问题，实际上就是解决其自身的上市问题，因为只有成为同一家上市公司，一汽股份才算是兑现了对天津一汽的承诺。”民族证券汽车行业分析师曹鹤在接受 《中国经营报》记者采访时表示：“但一汽股份的上市进程一直没有走到资产重组这一步，对天津一汽的承诺自然也就没有履行，在一定程度上导致了天津一汽要在 今年面临退市风险。”

天津一汽此时频繁在公告中提及一汽股份，显然也有意促使一汽股份尽快履行重组承诺，解除退市“警报”。

承诺延期

对于从2012年就开始走“下坡路”的天津一汽而言，将扭亏为盈的希望全部寄托在2015年显然过于紧迫。但从某种程度上来说，这或许也并非天津一汽的本意。

一 位不愿具名的分析人士坦言：“天津一汽的颓势已经持续很长时间，一汽集团方面一直没有大力扶持，是有故意的因素存在。因为天津一汽持续走低，一汽股份上市 的时候付出的成本就会降低很多。但一汽股份近年来是非不断，迟迟不能启动资产重组，以至于天津一汽现在面临被强制退市的风险，这也出乎一汽的意料。”

天津一汽近期公告显示，早在2011年7月8日，一汽股份就作出承诺：一汽股份承诺将在成立后的5年内通过资产重组或其他方式整合所属的轿车整车生产业务，以解决与一汽夏利的同业竞争问题。然而，于2011年6月成立的一汽股份，至今仍未履行承诺。

此 外，2011年11月23日，一汽股份曾补充承诺“在符合中国证券市场政策法规及环境要求的前提下，本公司将力争在本次收购完成后之日后3年内，以合理的 价格及合法的方式彻底解决一汽轿车、一汽夏利公司与本公司下属企业的同业竞争问题以及一汽轿车与一汽夏利公司之间的同业竞争问题，解决途径包括但不限于资 产和业务重组、合并、资产收购、清算关闭、资产托管及中国证监会和/或上市公司股东大会批准的其他方式”。而在2012年4月6日，一汽股份就完成了对天 津一汽股份的收购工作，截止到目前，承诺期限已过，一汽股份却一直未能履行承诺。

“由于没能在承诺期内被重组，天津一汽被实行退市风险警示，‘去留’就在今年。但一汽股份也不可能坐视它被退市，势必会在今年有所举措。”曹鹤表示。

两手准备

据 悉，针对“未能如期完成承诺”事宜，一汽股份已经向天津证监局提交了书面整改报告。并表示“拟根据国家相关部门的进一步改革措施制定解决方案，鉴于此，一 汽股份公司不能在上述收购完成之日后3年内，彻底解决一汽轿车、一汽车夏利公司与一汽股份下属企业的同业竞争问题以及一汽轿车与一汽夏利公司之间的同业竞 争问题。一汽股份公司拟在条件成熟时，启动此项工作，履行相关承诺”。

“一汽股份的上市可能没那么快通过资产重组解决问题，毕竟‘远水 难解近渴’。所以天津一汽目前主要还是通过产品强化、提升经销商终端能力、加强资产处置及资源整合力度等来带动净利润增长。从销售的角度来说，希望能通过 骏派D60拉动销量，这样对公司的净利润贡献也比较大。”天津一汽汽车销售有限公司副总经理党仁告诉记者，进入4月份以后，骏派D60的产能已经释放，目 前的销量主要受制于全新品牌的认知程度以及消费者对价格的接受程度。“如何让更多消费者知道并认可新品牌和新车，是我们目前的工作重点。”党仁补充道。

数 据显示，今年一季度，天津一汽的销量为2.162万辆，同比微降5.08%。但相较于去年同期45.73%的降幅，下滑幅度已经明显收窄。这意味着，天津 一汽于2014年规划的各项改革举措已经奏效，但要在今年实现13万辆的销量目标并扭亏为盈，挑战依然相当艰巨。

有分析人士认为，尽管目 前形势更为危急，但却可能从多角度促进天津一汽撤销退市风险警示：一方面，对天津一汽而言，“外援”未能如期履行承诺，其势必会进一步调整布局，以图“自 救”；另一方面，天津一汽今年的“生死大考”将倒逼一汽股份上市进程提速，因为资产重组仍是解决问题最快、最有效的方法，而且，由于上市事宜的复杂性，一 汽股份为了确保留住天津一汽的“壳”，也会通过其他方式助其扭亏。

随缘

背靠大树好乘凉，抱紧一汽这棵大树